負(fù)債率近60%!貴州用茅臺還債 究竟是怎么回事

　　舉債積弊

　　貴州高速的問題，為何要用茅臺來化解?

　　長期關(guān)注地方債務(wù)的拉曼資產(chǎn)信評總監(jiān)張磐告訴《中國新聞周刊》，這由當(dāng)?shù)氐娜谫Y環(huán)境決定，當(dāng)一個區(qū)域的債務(wù)率到達(dá)非常高的程度，區(qū)域內(nèi)的城投公司彼此之間會存在大量資金往來。一家城投公司難以發(fā)債，會導(dǎo)致其他公司的發(fā)債困難，存在一定程度上的風(fēng)險傳導(dǎo)。胡恒松也認(rèn)為，貴州高速可能一次難以發(fā)行這么多債券，只能依賴資本市場信用良好的茅臺。

　　“不論是2019年的違約風(fēng)險測算，還是對‘十四五’期間違約風(fēng)險的壓力測試可以發(fā)現(xiàn)，諸如貴州、遼寧、內(nèi)蒙古等省區(qū)市的地方政府債務(wù)違約風(fēng)險都比較突出。”中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長何德旭去年發(fā)表的論文介紹。

　　我國地方政府債務(wù)違約高風(fēng)險省區(qū)市2013年有7個，到2019年只有內(nèi)蒙古、遼寧和貴州仍為高風(fēng)險。目前，貴州地方政府性債務(wù)總量居中國第6位，前5位都是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)，經(jīng)濟(jì)總量較大，債務(wù)率相對不高。而貴州地方政府性債務(wù)率(年末債務(wù)余額與當(dāng)年政府綜合財力的比率)達(dá)207.73%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國規(guī)定的100%警戒線，成為中國債務(wù)率最高的省份。

　　同樣是高風(fēng)險的地方，產(chǎn)生違約風(fēng)險原因卻不相同。何德旭文中介紹，以2018年負(fù)債率和經(jīng)濟(jì)增速作為視角來分析發(fā)現(xiàn)，內(nèi)蒙古和遼寧負(fù)債率不高，但經(jīng)濟(jì)增長率低于全國平均水平，其帶來的財政收入可能無法完全覆蓋規(guī)模并不是很高的地方政府債務(wù)，屬于經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了問題。

　　“貴州的負(fù)債率(年末債務(wù)余額與當(dāng)年GDP的比率)高達(dá)59.66%，接近歐盟對其成員國政府負(fù)債率不超過60%的警戒線，但同時經(jīng)濟(jì)增速也很高，9.1%(2018年)的經(jīng)濟(jì)增速排在全國第一，但再高的經(jīng)濟(jì)增速也無法完全覆蓋已經(jīng)處于很高水平的負(fù)債，屬于負(fù)債本身出現(xiàn)了問題。”上述文章稱。

　　貴州債臺高筑主要集中在近些年。“貴州這幾年債務(wù)顯著增加，地方融資‘瘋狂’的時候，信托租賃等渠道成本在15%以上的資金都敢借。”胡恒松說。公開數(shù)據(jù)顯示，從2013年6月到2015年底，貴州地方政府性債務(wù)從4622.58億元激增到9135.5億元，3年間增長了97.63%。在張磐看來，集中借債，意味著債務(wù)到期時間很集中。

　　實(shí)際上，除了顯性債務(wù)，還有大量隱性債務(wù)。“通過當(dāng)?shù)氐慕鹑谫Y產(chǎn)類交易場所，地方向民間進(jìn)行了大量融資，這種非標(biāo)準(zhǔn)化融資非常麻煩，處理不好可能會導(dǎo)致社會問題。更為重要的是，當(dāng)?shù)赜卸嗌龠@類融資很難統(tǒng)計。”張磐介紹。

　　利用民間融資典型案例是畢節(jié)市的大方縣，國辦督查室派員明察暗訪，發(fā)現(xiàn)大方縣自2015年起即拖欠教師工資補(bǔ)貼，截至去年8月，共計拖欠教師績效工資、生活補(bǔ)貼、五險一金等費(fèi)用47961萬元，挪用上級撥付的教育專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)34194萬元。這些錢去了哪里?調(diào)查發(fā)現(xiàn)，地方借推進(jìn)供銷合作社改革名義，發(fā)起成立融資平臺公司違規(guī)吸納資金，變相強(qiáng)制教師存款入股。

　　在獨(dú)山縣，當(dāng)?shù)爻闪⒘硕嗉胰谫Y平臺。據(jù)該縣新聞傳媒中心2017年的一篇報道透露，全縣共有融資平臺公司36家，其中，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到60億元以上的5家、30億至60億元4家、10億至30億元10家、10億元以下16家。有媒體估算債務(wù)總額超過400億元，獨(dú)山縣人均負(fù)債達(dá)11.2萬元。

　　在胡恒松看來，與其他省份不同點(diǎn)在于，貴州很多地方政府成立融資平臺的隨意性很高，一個縣能有兩位數(shù)的融資平臺，這在全國來說不多見。