A股劍指3000點(diǎn)債市強(qiáng)勢(shì)反彈 人民幣破7及三大因素加持
人民幣重回“7”關(guān)口以內(nèi)
周二，離岸人民幣兌美元一度升破6.99關(guān)口，續(xù)創(chuàng)8月5日以來(lái)新高。紐約尾盤，離岸人民幣兌美元漲309個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.0022。
在岸人民幣兌美元16:30收盤報(bào)6.9975，較上一交易日漲327個(gè)基點(diǎn)，為8月5日以來(lái)首次升破7整數(shù)關(guān)口。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)跌3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)7.0385。
周二央行調(diào)降中期借貸便利（MLF），令人民幣市場(chǎng)情緒短暫承壓，但由于中美近期簽約可能性越來(lái)越大，中國(guó)表態(tài)繼續(xù)擴(kuò)大開放，人民幣隨后恢復(fù)漲勢(shì)。
10月29日以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)開始走出升值軌跡，脫離了此前近2個(gè)月的“一條直線”。11月5日，在時(shí)隔94天后重新回到7元關(guān)口以內(nèi)。
從近期人民幣匯率升值過程來(lái)看，人民幣在岸、離岸價(jià)格趨同。通常來(lái)說(shuō)，離岸人民幣對(duì)邊際信息反應(yīng)更靈敏，追漲殺跌的現(xiàn)象也更突出，在岸價(jià)與離岸價(jià)價(jià)差也成為觀察市場(chǎng)情緒及預(yù)期的一道窗口。之前一段時(shí)間，離岸人民幣匯率總體要低于在岸匯率，但最近兩者趨同，價(jià)差基本抹平。
此次人民幣重回7關(guān)口主要受以下因素影響。
第一，美元上行乏力，2018年4月以來(lái)美元指數(shù)的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)或已接近頂部。
美元指數(shù)從根本上取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)“一枝獨(dú)秀”的程度。而按照IMF、惠譽(yù)等權(quán)威機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，美國(guó)與歐洲經(jīng)濟(jì)增速的差異在2018年、2019年都有顯著拉大，而2020年這一差異將較今年收斂。美國(guó)實(shí)際GDP增速?gòu)?019年2.35％降至2.09％，歐洲從1.16％的低點(diǎn)回升至1.39％。這決定了美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)的動(dòng)能將弱化。
當(dāng)前來(lái)看英國(guó)大概率能夠在2020年1月成功退歐，在此期間英鎊對(duì)美元的影響將從“推升”轉(zhuǎn)為“下拉”（其在美元指數(shù)中占比11.9％，僅次于歐元和日元）。目前，英鎊兌美元匯率已從1.20的低位反彈至1.29，仍有比較有限的升值空間。但重要的是，英鎊從貶值轉(zhuǎn)向反彈，對(duì)美元指數(shù)會(huì)構(gòu)成比較明顯的影響。
第二，人民幣資產(chǎn)的吸引力增強(qiáng)。金融對(duì)外開放所帶來(lái)的外資流入中國(guó)股債市場(chǎng)，正逐漸成為中國(guó)國(guó)際收支的重要構(gòu)成，在直接投資和經(jīng)常項(xiàng)目承壓的情況下，對(duì)人民幣匯率構(gòu)成支撐。
央行10月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，外資持有中國(guó)股票、債券規(guī)模分別達(dá)1.8萬(wàn)億元、2.2萬(wàn)億元，雙雙創(chuàng)有記錄以來(lái)新高，較2018年底持倉(cāng)增幅分別達(dá)53.56％、27.60％，合計(jì)持倉(cāng)規(guī)模近4萬(wàn)億元，較去年底增幅達(dá)38.04％。
隨著全球央行步入降息潮，海外負(fù)利率資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，峰值一度達(dá)到17萬(wàn)億美元、占比達(dá)到30％，而中國(guó)央行還葆有、并珍惜正常的貨幣政策空間。目前，人民幣資產(chǎn)收益率在全球“越看越正”，10年期中美國(guó)債利差已經(jīng)高達(dá)153bp。
人民幣匯率走勢(shì)越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)人民幣資產(chǎn)構(gòu)成普遍性利好。歷史數(shù)據(jù)表明，大多數(shù)國(guó)家本幣匯率與股市同向變動(dòng)，匯率企穩(wěn)反彈利好A股，有望刺激外資加大對(duì)中國(guó)債券投資。
