白酒再掀漲價(jià)潮 未來高端白酒價(jià)格依然堅(jiān)挺

　　“這波白酒提價(jià)主要是受茅臺(tái)的拉動(dòng)和溢出效應(yīng)造成的。”中歐瑞博董事長、投資總監(jiān)吳偉志接受記者采訪時(shí)稱，過去茅臺(tái)賣1500元左右的時(shí)候，五糧液這些酒價(jià)格在900元左右比較合適，現(xiàn)在茅臺(tái)零售價(jià)已經(jīng)賣到一瓶2000元了，五糧液等漲價(jià)也屬正常。“高檔酒存在一定的比價(jià)關(guān)系，不漲價(jià)難以證明自身的品牌地位。”

　　吳偉志進(jìn)一步解釋到，茅臺(tái)酒有很多粉絲，它的優(yōu)質(zhì)屬性，還是受到很多高端消費(fèi)者追捧，這就導(dǎo)致價(jià)格越漲、大家越囤，在消費(fèi)者終端出現(xiàn)庫存。“囤酒現(xiàn)象還是比較明顯的，消費(fèi)者囤、商家也囤，這也是導(dǎo)致供求關(guān)系比較緊張的一個(gè)重要原因，也拉動(dòng)了其它高端白酒價(jià)格上漲。”

　　和美投資董事長張益凡也認(rèn)為，這波白酒漲價(jià)主要是受高端酒漲價(jià)帶動(dòng)。“500元以上的白酒，在中國大概有300萬人的市場，高端酒價(jià)格上漲不需要看大眾消費(fèi)，只要看1%人群的消費(fèi)、偏好即可，跟大部分人沒有太大關(guān)系，真正買單的就是這極少數(shù)人。整個(gè)行業(yè)1000多萬噸的量級，上市公司也就三四十萬噸的酒產(chǎn)量，占比大概在3%，3%高端產(chǎn)品的消費(fèi)升級是很正常的。”他說。

　　貴州茅臺(tái)2018年年報(bào)資料顯示，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量871.2萬千升，同比增長3.14%;累計(jì)完成銷售收入5363.83億元，同比增長12.88%;累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額1250.5億元，同比增長29.98%。

　　根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2018年貴州茅臺(tái)實(shí)際產(chǎn)能(系列酒+基酒)約7萬噸，五糧液產(chǎn)銷量均在15萬噸左右，洋河產(chǎn)銷量略高于21萬噸，幾家頭部白酒公司產(chǎn)量規(guī)模在行業(yè)中占比確實(shí)有限。

　　除消費(fèi)升級、茅臺(tái)挺價(jià)拉動(dòng)外，采訪中有分析人士也就本輪提價(jià)潮對記者表達(dá)了不同觀點(diǎn)。

　　“這輪提價(jià)一個(gè)比較重要的因素是，近年來白酒，乃至整個(gè)食品飲料行業(yè)的實(shí)際銷量都是低增長甚至零增長狀態(tài)，因此白酒企業(yè)需要靠提價(jià)來彌補(bǔ)銷量不振，以價(jià)補(bǔ)量。”一不具名券商分析師認(rèn)為，相比之下，基礎(chǔ)消費(fèi)品不敢提價(jià)，是因?yàn)楫a(chǎn)品面向的是大眾消費(fèi)人群，怕市場接受力不行。而高端白酒企業(yè)知名度高，擁有渠道等紅利，更重要的是，白酒消費(fèi)人群主要是企業(yè)、政府，接受能力更強(qiáng)一些，提價(jià)自然有底氣。

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年4月，中國社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長7.2%，增速為2003年5月來最低。而扣除價(jià)格的社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速僅為5.1%，較上月大幅下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，且創(chuàng)史上最低。

　　“以前社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增長率都是百分之十幾，而現(xiàn)在增幅明顯回落。所以白酒提價(jià)，并不是因需求拉動(dòng)而導(dǎo)致的價(jià)格上漲。”上述券商分析師認(rèn)為，高端白酒屬性特殊，話語權(quán)增強(qiáng)，受眾對價(jià)格不敏感，中低端產(chǎn)品替代力弱，要保證今年業(yè)績增長等因素，均是支撐高端白酒近期集中漲價(jià)的原因。“實(shí)際上，今年很多高端白酒都在控量，炒作自己。價(jià)格增厚業(yè)績遠(yuǎn)比銷量增厚來得快。”

　　高端酒還能飛天嗎?

　　淡季行情下，53度飛天茅臺(tái)終端價(jià)格已逼近歷史高位，那么面臨即將到來的“金九銀十”，高端白酒價(jià)格是否還有繼續(xù)上攻的空間?

　　“再漲價(jià)肯定還是會(huì)繼續(xù)的，畢竟白酒行業(yè)的旺季集中在下半年。”高爾博認(rèn)為，目前市場上飛天茅臺(tái)的消費(fèi)情況依然良好，缺貨明顯，高端酒漲價(jià)空間猶存。“今年飛天肯定要突破2012年的最高價(jià)。”他說。

　　上述河南地區(qū)資深酒行業(yè)人士的看法更為樂觀，他表示，茅臺(tái)的龍頭屬性不會(huì)改變，這就決定了高價(jià)基礎(chǔ)。短期看飛天價(jià)格或有波動(dòng)，但長期看單瓶飛天茅臺(tái)的價(jià)格可以達(dá)到3000元/瓶。

　　不過，市場上對于高端酒迅速提價(jià)也有不同聲音。吳偉志認(rèn)為，高端白酒上漲也是有一定周期性的，不會(huì)無限制上行。在他看來飛天茅臺(tái)單瓶價(jià)格在1800元到2000元尚屬合理區(qū)間，如果價(jià)格再往上行就有快速抑制消費(fèi)的可能。“兩瓶酒4000元對多數(shù)消費(fèi)者來說還是很貴的。”

　　而前述深圳酒類貿(mào)易商也稱，自己在茅臺(tái)高價(jià)之下已經(jīng)大比例降低茅臺(tái)業(yè)務(wù)比例，轉(zhuǎn)向其它國外名酒。

　　“幾乎不做了，也就是偶爾會(huì)幫客戶帶一點(diǎn)。”他告訴記者，在2013年、2014年之時(shí)曾囤積大批茅臺(tái)酒。當(dāng)時(shí)看到飛天茅臺(tái)價(jià)格在800元左右，已經(jīng)是底部，就買了一些放那里。而在近年來的節(jié)假日時(shí)間，他開始在朋友圈等平臺(tái)發(fā)廣告，大批量出貨茅臺(tái)酒。“2017年以來茅臺(tái)酒基本是現(xiàn)貨現(xiàn)銷，之前存貨也在今年前基本出清。現(xiàn)在的價(jià)格利潤空間已經(jīng)不大，茅臺(tái)的性價(jià)比也有所下降。”他說。

　　白酒漲價(jià)之下，A股市場的白酒股也水漲船高，特別是在近段時(shí)間A股調(diào)整之時(shí)，白酒股依然堅(jiān)挺。各大券商對茅臺(tái)、五糧液等白酒股也一路看好，茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)被看至千元以上，五糧液也有券商看高至140元。

　　今年以來白酒股的上漲，也確實(shí)有著較強(qiáng)的業(yè)績支撐，并且白酒股的業(yè)績也被投資人士看好。

　　2018年在行業(yè)火熱情勢下，相關(guān)白酒公司業(yè)績均取得不錯(cuò)增長，A股19家白酒公司業(yè)績?nèi)�部增長，其中17家白酒公司增長超20%。貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等一、二線酒企全年業(yè)績增長超30%，洋河股份業(yè)績增長也達(dá)到22.45%。

　　就龍頭股貴州茅臺(tái)來說，2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入736.39億元，同比增長26.49%;凈利潤352.04億元，同比增長30%。

　　今年第一季度，大部分白酒公司業(yè)績高增長勢頭延續(xù)。除了金徽酒和青青稞酒業(yè)績同比下滑外，其余17家白酒公司繼續(xù)增長，且?guī)准引堫^白酒公司有增幅擴(kuò)大之勢。

　　最新披露的一季報(bào)顯示，2019年前三個(gè)月，貴州茅臺(tái)營業(yè)收入216.44億元，同比增長23.92%;凈利112.21億元，同比增長31.91%。另外，瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份等公司凈利分別增長43.08%、30.26%、22.58%、15.7%，繼續(xù)取得不錯(cuò)成績。

　　張益凡就十分看好未來白酒公司的業(yè)績：“通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長等促使中國高端白酒的消費(fèi)群體在變大，上市白酒公司業(yè)績是有保障的，15%-20%的增長還能維持3年、5年，但估值是另外一說，上上下下是很正常的。”

　　對于未來行業(yè)趨勢，張益凡表示：“白酒行業(yè)整體還是往頭部集中，茅臺(tái)拉開了漲價(jià)大幕，五糧液受益，二線白酒中瀘州老窖靠1573、汾酒靠青花瓷、洋河靠夢系列等，都是靠300塊以上的產(chǎn)品來賺錢。” 不過他也特別提到，“白酒增長都是在排除政策黑天鵝情況下的”。

　　另外，吳偉志也表示，白酒行業(yè)整體還是往頭部集中，茅臺(tái)帶動(dòng)，五糧液、瀘州老窖等都會(huì)受益。

　　對于白酒漲價(jià)對公司業(yè)績的影響，市場也有不同聲音，招商證券認(rèn)為，白酒漲價(jià)多為廠商引導(dǎo)一批商供貨價(jià)上調(diào)，意在改善渠道利潤，為中秋旺季順利回款做好準(zhǔn)備，并非出廠價(jià)上漲，對業(yè)績并無影響。

　　而另一方面，一向有聰明資金之稱的“北上資金”近期卻在大比例減持白酒股。

　　從4月下旬以來，滬港通資金已經(jīng)開始連續(xù)減持貴州茅臺(tái)，系統(tǒng)持股量從4月23日起的11808萬股，到5月27日已減持至10459萬股，期間僅4月29日、5月24日為增持，其余交易日滬股通資金均在減持茅臺(tái)股票。

　　深股通資金對五糧液和瀘州老窖的減持則更加明顯，深股通在瀘州老窖的持股量已經(jīng)從3月1日的5834萬股階段性高位，至5月27日減持至約2647萬股，減持比例超過50%;深股通對五糧液的持股也從3月1日的約43241萬股階段性高位，到5月27日持股僅剩余約26649萬股，減持比例約40%。